ETH 是最终价值数十万亿美元的储备资产 | 观点

翻译校对：敏敏、阿健

初步总结：之前写过一篇文章，从三个方面阐述了ETH作为一种资产的特性——它是一种非主权经济网络的储备货币。 你不妨先看看我的推文，你可以更快地了解我的观点。

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ETH 是一种储备资产

储备资产是指银行持有的资产。 为其他资产提供价值背书，可用于跨行交易结算。 储备资产转移难度小，流动性高。 主权债券、货币和黄金都是央行的储备资产。

ETH 也是一种储备资产，但不是针对中央银行，而是针对货币协议。

ETH 作为储备资产的性质为以太坊经济带来了效用。

对此，Vitalik 上周这样表示：

ETH 作为以太坊生态系统的储备资产，具有非常多的内在效用。 它是唯一可以在许多去中心化金融应用程序中用作抵押品的完全无需信任的资产。 该资产非常适合保证金。 就支持以太坊应用程序之间的支付而言，ETH 也是最方便的资产。

ETH 可以作为抵押品、保证金和交易结算。

ETH 为以太坊经济带来的内在效用不仅限于充当燃料或提高网络安全性，还源于其作为储备资产的自身价值。

一切就绪。

虽然这听起来像是废话，但我还是要说——储备资产的价值来源于它本身。 储备资产的流动性越高、价值聚合能力越强，越能胜任储备资产的角色。

（顺带一提，ETH是一种自反（自我强化）的资产，ETH的价值越高，它就越能充当储备资产，进而可以提升ETH的价值以太坊质押是什么意思以太坊质押是什么意思，使其成为更好的储备资产，等等。）

对于 ETH，价值就是它的效用。

这意味着 ETH 的价格是经济的带宽。

ETH的价格就是经济带宽

想想 DAI。

DAI 是一种与美元挂钩并由 ETH 作为储备资产支持的合成资产——由 Maker Currency Protocol 发行的 ETH 债券。 这在很大程度上类似于银行发行的黄金支持债券，或可兑换成黄金的美元。

目前（2019 年 9 月 20 日），价值 3.16 亿美元的 ETH 被锁定在 CDP 中，铸造了 8600 万美元的 DAI。

这意味着目前 ETH 总发行量的 1.3% 被用作储备资产来背书 DAI。

但假设 ETH 网络的价值是现在的 1/50，即 4.46 亿美元（2016 年水平）而不是 220 亿美元。 如果想以同样的质押率获得价值8600万美元的DAI，需要质押ETH总发行量的70%； 在这种情况下，DAI 的价值不太可能超过 1 亿美元，它只能成为优质货币，但不会有世界影响力。

如果 ETH 的网络价值是今天的 50 倍会怎么样？ 也就是说，ETH网络的价值已经达到了1.1万亿美元，每个ETH的价格都超过了1万美元。 在这种情况下，如果按相同的质押率质押当前 ETH 总发行量的 30%，DAI 的总价值将超过 1000 亿美元——达到成为世界货币的门槛。

你懂我的意思吗？

DAI 的价值规模受限于 ETH 的经济带宽。

如果 ETH 的价格上涨，货币协议可用的经济带宽也会增加。 这就像拨号和光纤之间的区别——只是为了钱。

价值带来效用。

ETH是唯一的选择

你一定会抱怨这太愚蠢了。 为什么不使用其他代币化的价值来源作为抵押品，例如 DAI？ 代币化的美元、房地产、主权债券，甚至 BTC 看起来更合理一些。

仔细看看 Vitalik 所说的，ETH 是“唯一可以用作抵押品的完全免信任资产”。 他是对的。 ETH 是以太坊上唯一不依赖于其他可信资产的储备资产。 它也是唯一完全在链上结算的储备资产——一种数字不记名工具。

让我们来看看其他几种储备资产：

ETH的当前版本：

ETH：链上结算/免信任

看到不同？

是的，市场上需要更少的免信任资产，这是毫无疑问的。 然而，如果你想要一种建立在以太坊上的纯粹的无需信任的储备资产——更像是原生 BTC 而不是代币化的抵押品——那么 ETH 是不可替代的。

ETH 是你唯一的选择，也是最好的选择。

基层免托管储备资产

你可能想知道，如果需要牺牲便利性，普通人是否还会青睐去信任资产？ 没关系，我也会有这个疑惑。 但是，需要记住一件事：无需信任的资产可以成为可信资产，但反之则不然。 你可以将 ETH 放入 Coinbase，将其变成 Coinbase 背书的借据（IOU），将其变成可信资产，但 Coinbase 背书的借据永远不能像纯 ETH 那样值得信任。 这就是为什么我相信去信任的中性资产在未来可能会为建立在其他可信资产之上的平行货币体系奠定基础。 Internet之所以能够得到如此广泛的应用，正是因为TCP/IP的中立性。 如果 TCP/IP 协议的所有权在微软手中，今天就没有互联网。

价值互联网有何特别之处？

价值互联网

再来说说DAI。 ETH 不仅可以充当储备资产。 几乎所有货币协议都以某种方式使用 ETH 作为其储备资产。 Uniswap 使用 ETH 作为高流动性的交易对。 Compound 使用 ETH 作为可靠的抵押品来源。

作为经济带宽，目前 ETH 最令人兴奋的用例是在快速兴起的免信任合成资产领域。 在上周试用 UMA 协议后，我发送了一系列推文：

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（编者注：中文译文见《以太坊作为合成资产平台》）——

将无需信任的储备资产与 UMA 货币协议相结合非常强大。 世界上任何人都可以发行、交易、借贷任何资产——你可以在中美洲小城市的网吧里买特斯拉，也可以在旧金山卖房子。

全球、免许可、开放。

没有边界。

你觉得这个想法不可思议吗？

您还记得全世界的人都可以创建和播放自己的电视频道的想法吗？ 你一开始觉得奇怪吗？

这就是价值互联网的力量。

货币乐高作为价值储存

我的朋友大卫霍夫曼创造了一个叫做货币乐高积木的术语来描述基于 ETH 的货币协议的可组合性。 也就是说，将货币函数与代码结合起来，创建一些货币术语，完成一些货币操作。 像乐高。

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最重要的货币 LEGO 是最底部的那个。 将可编程的价值存储乐高组合在一起，您可以创建无需信任的稳定币、交易所、货币市场和合成资产。

如果没有原生的具有价值存储功能的加密资产，这些货币协议根本无法免信任，需要从传统金融领域引入价值来源。

ETH - 以太坊经济的储备资产。

ETH - 具有储值功能的货币乐高。

前路漫漫……

我必须指出，ETH 作为储备资产还有很长的路要走。 上述合成资产的例子存在资金使用效率低下的问题，可以通过身份系统和新的机制设计在一定程度上缓解。

ETH 的波动性也很大。 虽然这在商品货币的早期是意料之中的，但对于建立在 ETH 之上的系统来说却是一个挑战。 像 Maker 这样的系统有助于维持 ETH 的稳定性，我期待看到越来越多的 ETH 以 DAI 的形式出现（DAI 毕竟只是一种稳定的 ETH）作为储备资产。

暂时把问题搁置一旁，如果你留心，就会注意到。 已经有迹象表明将 ETH 作为 ICO 融资的储备资产。 今天，从 DeFi 协议中对 ETH 的使用，你可以清楚地看到这一点：ETH 正逐渐成为我们眼前的储备资产。

金钱之路

Vitalik 在最后提到了这一点：

ETH 成为 [货币] 的路径与 BTC 不同，但路径仍然是......

谈话到此突然结束，但我认为他想说的是“它仍然有效”。

这听起来很像上周发表的“两种货币体系的故事”一文。 我认同。 ETH 成为全球储备资产的路径是这样的：

我们目前处于第一阶段和第二阶段之间。 当大型金融机构和中央银行开始大量购买 ETH 和 ETH 债券时，意味着我们进入了第三阶段。

ETH 很有可能永远不会进入第 3 阶段，但它确实有机会。 如果有一天，那将是因为 ETH 的主要优势——作为繁荣的以太坊经济的储备资产。

ETH 作为第一阶段储备资产的价值为数万亿美元。

ETH 作为第三阶段储备资产的价值高达数十万亿美元。

就是这样。