FTX矿山爆炸事件：后续影响及行情走势分析｜CEC研究院

FTX地雷爆炸事件

由于资金缺口和流动性危机，美国时间11月11日，加密货币交易所FTX在美国申请破产清算。 一家全球领先的加密货币交易所在短短 10 天内倒闭，成为今年 Web3 领域最尴尬的事件。

爆炸的起因是比特币和数字货币新闻网站Coindesk在美国时间11月2日披露了Alameda Research的资产：截至6月30日，该公司拥有146亿美元的资产，其中大部分是FTX FTT发行的加密货币. 该公司还有 80 亿美元的负债，其中包括 2.92 亿美元的锁定 FTT。 根据最新的法庭文件，该公司列出的资产和负债价值在 100 亿美元至 500 亿美元之间。

Alameda Research是一家成立于2017年的投资基金，主要研究和投资加密货币及其衍生品领域的潜力项目。 虽然号称两家公司独立运营，但FTX和Alameda Research的创始人为同一人，此次Alameda Research债务状况的披露，让外界首次知晓Alameda的大部分净资产Research 的业务由 FTX 本身集中控制，并且发行的代币引起了市场对 FTX 的极大恐慌。

加剧恐慌的是FTX的竞争对手、另一家全球领先的加密货币交易所币安（Binance）发出出售FTT的信号。 币安在FTX成立之初就投资了FTX，拥有FTX的部分股权。 其创始人兼首席执行官赵长鹏美国时间11月6日在社交平台上宣布，“由于最近被揭露的真相，币安决定清算其所有的FTT（当时约5.3亿美元）。 从此，FTX陷入流动性危机。

最近10天唯一的好消息是，美国时间11月9日，币安宣布，由于其竞争对手FTX出现流动性危机，币安将收购FTX。 但好消息只持续了一天。 美国时间11月10日，币安公告称，基于尽职调查结果，以及有关客户资金处理不当的新闻报道和美国监管机构的调查，公司决定放弃FTX。 潜在收购。

毫无疑问，FTX就是这一轮加密货币市场周期的雷曼兄弟，迅速在全球加密货币行业引发连锁反应：截至11月13日，比特币跌破17000美元，以太坊跌破1300美元。

加密货币市场是否首次出现这样的交易平台爆款？ 为什么会发生这样的雷雨呢？ 以后会经常发生吗？ 本期《CEC研究院》将从这三期出发，为您带来最新鲜、最全面的解读。

加密货币市场是否首次出现这样的交易平台爆款？

不。 一个值得注意的现象是，由于加密货币市场处于早期阶段（缺乏估值体系和制度化比例低），因此具有极强的周期性。 据易凯资本统计，加密货币市场的每个周期至少会有一次巨大的交易平台爆炸或巨大的加密货币泡沫。

1 加密货币行情第一轮周期：比特币第一次巨大泡沫，不到半年暴跌93%

2011年推出BTC与英镑、波兰等法币交易平台。 中国最早的交易平台比特币中国也诞生于这一年。 随后，《福布斯》等美国主流媒体报道比特币相关消息，使得更多投机者入场，短短半年时间，BTC从2010年底的0.5美元涨至2011年6月的32美元。

但此后不久，比特币交易所Mt.Gox爆发了第一起黑客事件，一系列安全问题受到质疑。 由于投资者没有地方方便地转换新收购的资产，担心整个行业的合法性，他们蜂拥而至抛售比特币，导致其价格在 11 月前跌至 2.14 的低点，不到半年暴跌 93%。年。

2 加密货币市场周期第二轮：全球最大交易所Mt.Gox不到一周宣告破产

在第二轮加密货币市场周期中，一次黑客攻击在短短 4 天内摧毁了全球最大的交易所 Mt.Gox，该交易所曾占比特币交易量的 70%。

2014 年 2 月 24 日，Mt.Gox 遭到黑客攻击。 平台上的 10 万枚比特币和用户的 75 万枚比特币被盗（后来追回了 20 万枚比特币）。 仅 3 天后，Mt.Gox 就申请破产。 这一事件后来被称为“门头沟事件”。

事实上，在这次破产之前，Mt.Gox 曾多次遭到黑客攻击。 自2011年以来，Mt. Gox频繁遭到黑客攻击，最早的一次（2011年3月1日）损失了8万个比特币。 此后，2013年3月12日至2014年2月15日，Mt.Gox多次出现暂停比特币提现失败等事件，一度引发比特币挤兑。

3 加密货币行情第三轮周期：红极一时的Bitfinex问题频发淡出主流视线

在第三轮加密货币市场周期中，曾经几乎垄断了整个新兴比特币交易市场的交易所Bitfinex，由于黑客攻击和自身的频繁泄密，排名一落千丈，淡出主流关注。

Bitfinex成立于2012年，早期受到大量关注，红极一时。 虽然早年发生过两起大规模盗窃事件，但最终巧妙化解了危机：2015年5月，黑客入侵Bitfinex，1500枚比特币被盗； 2016年，黑客再次入侵Bitfinex，价值7200万美元。 比特币被盗，相当于平台用户近36%的资产。 Bitfinex 的解决方案是发行一种名为 BFX 的债务代币。 发行半年后，Bitfinex成功赎回了所有BFX代币，彻底解决了此次事件的债务危机。

被黑客入侵只是冰山一角。 其频频出问题的法币通道、与USDT的暧昧关系，给该领域带来了诸多雷雨。 2017年，Bitfinex被匿名网友指责凭空发币，操纵市场； 2018年，该平台多次报告中断与传统银行的合作； 这笔资金暗中弥补了平台8.5亿美元的亏损。

在经历了这么多危机时刻之后，部分用户对Bitfinex的信任度明显下降。 官方数据显示，在纽约总检察长办公室起诉Bitfinex期间，平台用户至少从交易所撤回了3万枚比特币和100万枚以太币。

纵观整个第三轮加密货币市场周期，自2018年以来，全球区块链领域共发生安全事件71起，较2017年的15起增长了373%。其中，安全事件发生次数（56.67%）和交易所亏损额（13.44亿美元）位居榜首。

例如，印度三大比特币交易所之一的 Coinsecure 盗窃了价值约 330 万美元的 438 BTC，是印度最大的加密货币盗窃案，该交易所的首席安全官 Amitabh Saxena 被列为嫌疑人。

1 根本原因：现阶段加密钱包设计不够智能，用户更愿意将资产存放在中心化交易所而不是加密钱包

在加密行业早期，用户主要需求加密货币交易，往往通过网页或手机进入中心化交易所（CEX）使用各种功能，例如Mt.Gox。 这些CEX还将兼容P2P充提业务，更好地满足用户需求，进一步抢占流量入口，获得较大的市场份额。 但是，一旦CEX被黑客攻击，将会造成严重的后果。 Mt.Gox的矿山爆炸就是一个典型案例。

因此，使用自己的区块链钱包存储数字货币，而不是将货币委托给CEX，成为了更多用户的诉求，此类钱包的使用率也随之增加。

以目前以太坊和EVM链上最受欢迎的钱包Metamask为例。 加密钱包不拥有您的资产。 这些资产存储在区块链上。 加密钱包只是一个帮助您管理“私钥”的工具。 加密钱包在交互上类似于银行账户。 除了资金转入或转出比特币还会暴雷吗，您还可以使用加密钱包通过去中心化平台借贷平台抵押和发放贷款，或通过去中心化交易所交易货币。 而这些都是直接在链上完成的，不需要经过中心化的三方。

这类加密钱包虽然安全性极高，但与中心化交易所相比有两个明显的缺点：

加密钱包的支持者认为，MetaMask等加密钱包刚刚起步，自然还有很大的优化空间； 怀疑者将它比作web3的雅虎，等待“谷歌”的出现让其黯然失色，退出历史舞台。

2 宏观原因：监管技术仍需突破，监管体系不完善

2019年6月17日，Facebook平台向全球发布了“Libra”加密货币项目的白皮书。 18天后，金融稳定委员会（FSB）刚刚做出判断：加密货币“不会对现有金融体系构成重大风险”。 ”。 于是，扎克伯格刚要进军web3，美国监管机构就一改之前的冷漠态度，开始对加密货币发起猛烈打击。

不仅是美国，很多国家都纷纷开启了对加密货币的监管进程。 然而，加密货币的监管仍存在以下难点：

3 常见原因：中心化交易所不够透明，容易滋生很多内部交易/黑箱操作

11月8日，火币联合创始人杜军在社交平台发表声明指出中心化交易所的不透明性：“支持吵架，只有互相揭发缺点，互相监督，中心化机构的资产才会更加透明，散户的利益能够相对得到保障，行业的发展也会更加健康。在赵长鹏和SBF的这场大战中，中心化机构是否可以引入100%备付金或者其他促进资产透明化的措施，对整个加密行业的发展将是非常有利的，政府监管部门也乐于看到大家在行业内形成自律，而不是乱七八糟，投资者的利益得不到合理保护，最后监管之锤落下，让大家不自在。”

一般来说，中心化交易所的交易流程是：交易所根据币的属性，分配币地址和代币对应的币地址，供用户充值代币。 该地址由交易所分配给用户。 用户只拥有地址，不拥有对应的密钥，密钥还在交易所手中。 当用户用自己的钱包地址充值到自己的交易所地址时，所有币会自动转入交易所地址，交易所作为信用背书托管用户的资产代币。 此时，用户资产的实际控制人是交易所。

从上面的交易流程可以看出，所有的币都在中心化交易所的地址里，提币的过程就是从交易所地址到用户的钱包地址。 因此，这种资产的不透明和中心化，会导致中心化交易所出现很多内部交易/暗箱操作，比如凭空增加很多交易来增加交易量，抬高币价； 挪用资产对外投资等。

2020年以来，DeFi（去中心化金融）热潮开始兴起，去中心化交易所也开始慢慢兴起。 只是目前受限于公链处理速度等基础设施的性能，去中心化交易所的处理能力和流动性与传统的中心化交易所相比还有很大差距。 而要使用去中心化交易所，首先要学会使用区块链钱包，使用门槛比较高。

一只蝴蝶扇动翅膀，很快就会在世界的另一端引发飓风。 2008年雷曼兄弟破产引发的全球金融危机就是如此，如今FTX爆仓引发的蝴蝶效应也在席卷整个币圈。

这次FTX地雷爆炸的影响，将远大于今年年中Luna、三剑、摄氏等机构的连环地雷爆炸事件。 这起事件涉及巨额资金。 目前FTX无法偿还的债务在60亿到90亿美元之间，其代币FTT也在一周内蒸发了近100亿美元，（相对于Celsius的12亿美元和三箭资本的10亿美元的空缺，显得微不足道). 这次事件的范围，也将是前所未有的巨大。 FTX作为全球排名前三的加密货币交易所，在全球拥有超过120万用户，加密货币行业几乎所有领先的做市商和投资机构也参与其中。 是 FTX 用户。

我们认为，此次事件的连锁反应才刚刚开始显现，短期内市场的连锁反应至少需要1-2个月的时间才能完全消化（参考Luna爆炸、 UST从5月5日开始，然后带来了直到6月才陆续放出3AC、Celsius和Blockfi暴雷的消息），而且从长远来看，这一事件的不利影响将加速随着重锤监管，监管力度将大于此前预期，但从好的方面来看，此次事件将推动智能合约钱包赛道的发展，行业参与者将重新审视打造更加人性化的钱包和更安全的钱包。 钱包对行业的未来意味着什么。

1 市场：连锁反应尚未完全消化

短期内，市场层面将出现两大连锁反应。 一是FTX和Alameda宣布破产，其持有的流动资产将被清算，投资者欠下的债务将得到偿还，这对这些项目的代币影响较大。 抛售压力导致市场波动较大。 第二，FTX服务的做市商和投资机构众多，参与FTT投资的机构也很多。 更有什者，他们通过质押FTT获得了更多的贷款，而FTX的破产也意味着这些机构的资金将难以收回，给更多机构带来亏损和清算的风险。

为帮助投资者规避FTX事件连锁反应带来的短期市场风险，我们收集了二级市场上FTX和Alameda公开宣布投资的项目名单。预计FTX和Alameda持有的这些项目的代币也将被出售用于偿还投资者的欠款。

同时，以下是受此次事件影响较大的投资机构、做市商、借贷平台。 本次有多少机构受到影响，单个机构的风险敞口尚不得而知，但可以肯定的是，此次事件的连锁反应应该还没有结束，投资者在此期间需格外注意风险控制时间：

Genesis (DCG)、Jump Trading、Amber Group、Multicoin Capital、Wintermute、Bybit、Crypto.com、Galaxy Digital、Kraken、Selini Capital、Sequoia Capital、Blockfi

2 政策：调控的重锤会来得更快

在过去十年加密行业的发展过程中，各国监管机构对加密货币的监管方式大体分为两种，一种是在该行业尚未成熟前全面取缔，另一种是鼓励但缺乏明晰。 监管框架（睁一只眼闭一只眼，出了问题以后再算账），监管者之所以采用这两种监管方式，是因为行业太早不知道如何监管，而这两种选择也是对风险程度的不同理解造成的。

此次FTX事件发生后，Coinbase、Circle、Ripple的CEO均表达了对美国监管机构的失望，称监管框架不明确导致了FTX暴雷的悲剧。 由于没有明确的加密货币监管框架，大部分创业者选择在海外设立主体（开曼、巴哈马等“法外之地”，且存在美国监管不确定性较大带来的风险），以及对消费者的过程选择国内合规的交易所太麻烦了，只好选择使用更不透明的海外交易所。

此事一经发生，美国商品期货交易委员会（CFTC）、证监会（SEC）、司法部（DOJ）相继发文比特币还会暴雷吗，声称将深入调查此次FTX事件。 在此事件之前，Sam Bankman-Fried（FTX创始人）一直作为加密货币行业的代理人与监管机构进行沟通。 他多次在国会面前推动加密货币的普及，并呼吁加密货币行业需要一个更清晰的合规框架。 选举的第二大捐助者也与美国证券交易委员会主席加里·金斯勒有着千丝万缕的联系。

这一事件对于美国监管机构来说是一个巨大的丑闻，必将加速加密货币行业的监管落地。 但现在监管者也面临着极其艰难的选择。 由于加密货币的全球性，过度监管只能将更多的创业者推向海外，难以阻止大众投资者参与加密货币活动，因此终端用户只能使用风险较高的海外平台，但如果监管不加强，FTX等事件还会继续随着整个事件的慢慢展开，我们将继续关注各国监管机构的动态。

3 用户：推动加密钱包赛道的进步

这件事并不是加密货币行业第一次发生交易所爆款事件。 业内人士甚至已经习惯了这样的事件屡屡发生，并自嘲“每一轮熊市都会把大交易所送上天”，但每次第一场雷雨发生时，那句“你控制私钥”是你的资产”会显得无比珍贵，而每一次雷雨的尘埃落定，用户似乎都会选择性地忘记痛苦，再次涌向下一个中心化交易所，然后下一场雷雨又会开始滋生。

那么为什么用户还是不愿意管理自己的私钥，更愿意将资产存放在中心化交易所呢？ 本质是目前主流钱包（尤其是Metamask等EOA钱包）不够人性化和安全性不够。 大多数用户不相信自己的私钥管理能力，而是宁愿选择信任一个不透明的中心化平台。

为了让更多的新用户管理自己的资金，用户需要具备以下功能的钱包：

我们相信，经过此次事件，会有更多的投资者关注钱包赛道，也会有更多的创业者入场，打造更加人性化的加密钱包。 随着智能合约钱包的逐渐成熟，我们相信有一天加密市场终将能够真正回归初衷，让每个人都有能力管理自己的资产。