解决方案：USDT脱钩美元与金融政策的不可能三角

题目图片：美元与黄金100年价值变化对比。

一、什么是USDT

USDT是一种数字货币，是一种以1:1固定汇率锚定美元的所谓“稳定币”。 它由Tether于2014年推出，因此被称为USDT。 USDT 由 Tether 的利益相关者 Bitifinex 数字货币交易所与美元 1:1 兑换。

因为迎合了需要等值法币做空其他数字货币的媒介的用户，USDT一路走红。 然而，自USDT诞生以来，对其是否真的拥有充足的美元储备、Tether是否超发USDT操纵市场的质疑就从未停止过。

2. USDT疯狂奔向美元脱钩

2018 年 10 月 15 日，USDT 价格突然暴跌美元兑usdt汇率，锚点短时间断裂，引发了不小的恐慌。

2018年11月27日，Bitifinex宣布不再承诺按1:1比例接受美元，而是开放USDT/USD自由交易对，让市场决定USDT的价格。

2019年3月14日，有网友在Tether官网发现，Tether秘密删除了长期以来宣称的“充足的资金储备，保证每一个USDT都有一美元做后盾，即维持法定货币和USDT一对”。 “ A Reserve Ratio”，而是改为“每个 Tether 都由我们 100% 的储备支持，包括传统货币和现金等价物，有时可能包括其他资产和应收账款，这些账户可能来自 Tether 向第三方发放的贷款，其中可能包括关联实体（统称为“准备金”）。换句话说，从 100% 的“美元”准备金到包括“其他资产”甚至“应收账款”在内的多种形式的准备金。

3、为什么USDT会与美元脱钩？

金融政策中有一个著名的理论，叫做“不可能三角”。 该理论认为，任何一种由中心化实体控制的货币，都不可能同时实现资本自由流动、货币政策独立和汇率稳定。

对于USDT来说，第一点是它流向了全球各个交易所，被很多人用来做短期对冲，取得了巨大的成功。

第二点，Tether 作为中心化公司 Tether 运营的货币，必然会保持对该货币货币政策的控制甚至垄断。

第三点，USDT与美元1:1固定汇率挂钩。

“不可能三角”告诉我们，以上三者不能同时实现。

历史以惊人的方式重演，只是演员和道具不同。 几十年前布雷顿森林体系解体的一幕，如今在区块链上再次上演。

四、以史为鉴

布雷顿森林体系（Bretton Woods System）是二战后建立的以美元为中心的国际货币体系。

1944年7月，西方大国代表在联合国国际货币金融会议上确立了这一制度。 因会议在美国新罕布什尔州布雷顿森林召开，故称为“布雷顿森林体系”。

布雷顿森林体系是以美元和黄金为基础的“金汇兑本位制”，其本质是建立以美元为中心的国际货币体系。 美元双向与黄金挂钩。 各国于1944年1月确定了美国规定的每盎司35美元的黄金官方价格，每美元的含金量为0.888671克黄金。 各国政府或中央银行可以按官方价格用美元兑换黄金。

1971年8月5日，美国总统尼克松宣布暂停美元与黄金的固定汇率，放弃金本位制。 从此，美元的发行不再受黄金储备的约束。 美国此举也宣告了1944年建立的承诺美元与黄金挂钩的布雷顿森林体系的解体。

5. 特里芬困境

1960年，美国经济学家罗伯特·特里芬在其《黄金与美元危机——自由兑换的未来》一书中指出，美元作为国际结算和储备货币的事实与要求美元价值保持稳定。 是矛盾的。 这个问题也被称为“特里芬困境”。

特里芬问题的本质仍然是不可能三角形的不可能性。 因此，结果要么是美元作为国际货币的崩溃，要么是美元的持续贬值。

6、美元一路贬值

试图通过政治联盟挽救美元免于贬值的布雷顿森林体系失败了。 到目前为止，美元的购买力在过去100年里下降了96%。

这说明美元兑usdt汇率，无论多么强大的政治权力“看得见的手”，都可以对抗自然权力的“看不见的手”。 更何况Tether的公司级算力呢？ 更何况区块链的进展速度呢？

在一个时间更快的世界里，泡沫会更快破灭，泡沫也会更快破裂。

7、部分筹备的USDT将等同增发美元

不受限制的Tether公司可以任意增发USDT，从而推高资产（比如比特币）的价格，进而砸盘获利。 关于这一点，早就有人曝出Tether通过这种方式操纵市场的迹象。

一个中心化控制的数字货币，无论是否使用区块链技术，都不符合中本聪的思想和比特币的原则。 更重要的是，控制货币发行的“中心”是一个建立在小岛上的所谓公司。

仓促之间，即使是“最有公信力”的美国政府也会推翻布雷顿森林体系的承诺，更不用说像 Tether 这样几乎无人监管的公司了。

大肆悄悄修改条款文本，理论上也不是没有可能，只是为了更有底气地放弃全额准备金制度，改成部分准备金制度，或者干脆改成永不接受。

今天，全球美元包括约3万亿美元的货币和约50万亿美元的信贷。 根据coinmarketcap数据，USDT的总流通量只有20亿美元左右。

如果Tether太快发行USDT，会引起市场的关注，破坏市场对历史价格的记忆，导致USDT迅速贬值。

不过，如果Tether把握好超级发行的速度，就有望在不引起市场警惕、破坏市场对历史价格记忆的情况下，继续发行“假钞”，即“假美元”。 于是，USDT的价格稳定在1美元左右，Tether将超发的美元换成了真金白银。

因为USDT被用来兑换美元的可能性远小于被用来兑换比特币（或其他数字货币）的可能性，所以超发USDT就相当于注入了更多真假难辨的美元。数字货币世界，从而推高数字货币市场的名义价格和市值。

八五预测